最近几天，三件事几乎同时发生，放在一起看，意味很强。
先是智谱创始人唐杰发出内部信。半年前，智谱刚在港交所登陆，市值一度冲到8100亿港元，接近百度的3倍。他在信里回到上市当天提过的两个字：归零。
接着是MiniMax创始人闫俊杰也发出全员信。彼时，MiniMax股价已从1330港元跌至297港元，累计跌幅达到77%。他在信中宣布，自己在AGI到来前不领取薪酬，并拿出个人名下4%的股份，用来激励团队。
与此同时，据《金融时报》消息，DeepSeek创始人梁文锋再次启动融资，估值从520亿美元上调至710亿美元，甚至已有声音称，DeepSeek正为2027年IPO提前铺路。
表面上看，这三件事彼此并不相干；但如果把它们放在同一张图里看，一个更底层的判断就会浮现出来：
在中国大模型赛道，资本不是可选项，而是生死线。不融资，算力就跟不上；算力跟不上，人就留不住；人留不住，技术优势也就守不住。
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