中信建投的 研报指出，国内模型持续演进，GLM-5.2和Kimi K2.7 Code通过强化1M上下文及长程Agent、Agentic Coding，提升了真实工程交付能力。这一趋势促使国产模型由通用问答向开发者工具和企业级工作流转型。同时，Kimi增强了国际化运营能力，DeepSeek的融资则提升了对头部模型产业化的预期。此外，微信AI的灰度测试表明，AI入口正逐步从独立应用向超级应用生态转变，有望提高模型调用频次及推理token的消耗。
在海外市场，Anthropic的收入、大客户数量及融资规模持续上调，企业工作流和Agentic Coding的需求仍在扩张中。在算力方面，AI云服务商的backlog出现增长，GPU租赁价格上升，CPU、DRAM/NAND的供给约束也在扩散，预计算力、存储与租赁服务的景气度将持续。
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