中信证券的研报指出，超节点技术通过高带宽、低时延的Scale-up网络将多张加速卡紧密连接，提供内存池化和内存直连等机制，显著提升AI训练和推理效率，已成为行业发展的明确趋势。随着英伟达等厂商推动超节点的效能提升和扩容，GPU间的交换芯片、液冷系统及柜内电源等环节将分别受益于Scale-up的增量需求、机柜高功率的渗透率提升及其平均售价（ASP）的上升，预计到2028年，这些领域的增量市场将分别达到1000亿、130亿和240亿美元。
在交换芯片领域，国产替代的机会引人关注。其良好的商业属性有助于形成稳定的寡头市场，GPU间连接的增量空间广阔且明确，预计到2028年国产市场将达到50亿美元。目前，以太网方案已成为主要技术方向，随着算力芯片国产化趋势的推进，相关国产方案也已落地。当前，行业龙头的收入规模约为10亿元，未来成长空间巨大，建议关注国内以太网交换芯片的相关企业。此外，基于交换芯片的光互联CPO/NPO环节的国产替代同样值得关注。
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